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中国水电上半年业绩同比增长不低10%

来源:中银国际 日期:2012年8月3日 10:18

  中国水电公告2012年度上半年业绩预告,公司上半年实现营业收入同比增长不低于8%,预计实现归属于母公司净利润同比增长不低于10%,对应每股收益0.21元。我们认为上半年的水利水电订单虽不及市场预期,但未来基建刺激有望逐步落实,水利水电仍是刺激的首选行业。公司作为水利水电建设方面的龙头企业,在行业保持较快发展背景下业绩仍将保持稳健增长。短期杀跌可能与注入资产质量不及市场预期,订单不及预期相关,公司的机构筹码过于集中,导致了股价短期的剧烈反应。水利方面公司业务对应的主要是大中型水利项目,大的项目在经历了前期审查、可研等准备周期之后,今年逐步进入招标高峰期;水电方面,“十二五”期间将新增装机量1亿千瓦,预计今年水电项目的核准量会从去年的1,200万千瓦提升至2,000万千瓦,水电项目招标随之加快,水利水电项目的加速推进为公司带来黄金发展期。
  在行业景气提升的背景下,公司上半年订单保持高速增长,2012年上半年新签合同额951.31亿元,同比增长82%,其中国内水利和电力订单290.24亿元,同比增长48%(排除大项目影响后低于市场预期),国内非水利电力订单367.49亿(其中6月新签的深圳市城市轨道交通7号线BT项目订单为168.53亿),同比增长248%,扣除深圳市BT项目订单后同比增长88%。国外新签订单293.58亿元,同比增长33%。
  资金落实方面,虽然资金情况一定程度制约了项目进度,但水利建设资金落实得到更高的重视,今年上半年七部委联合发布《关于进一步做好水利改革发展金融服务的意见》,要求做好水利改革发展的金融服务,提出要积极引入多元化投融资主体,创新项目融资方式,引导金融资源支持水利建设,通过有资质的水利项目建设方作为贷款主体,引导更多信贷资源支持水利建设。
  水利水电行业景气上行仍然将在未来推动公司订单的快速增长,在当前上半年投资进度低于预期背景下,下半年有望逐步加速,水利水电投资仍然是基建领域内的优先之选,作为行业龙头的中国水电将从中受益,我们看好公司的发展前景,维持“买入”评级。

 


 

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